文章来历：金十数据

Bloomberg Economics（简称BE）发布的一份最新阐发显示，于截至2026年5月22日的两周时间内，印度央行可能已经出售约120亿美元黄金，同时增持约75亿美元外汇资产。这一判定来自BE高级印度经济学家阿比谢克·古普塔（Abhishek Gupta）基在公然数据所做的测算。

陈诉在周二发布。古普塔指出，只管印度近期上调了黄金入口关税，按理应推升央行黄金与美元资产的估值，但现实数据却显示黄金贮备降落，这一变化被解读为央行正于自动减持黄金，以缓冲中东冲突带来的外部打击。针对于相干揣度，印度央行还没有作出回应。

彭博社于报导中阐发称，这种操作反应出政策制订层面临当前经济压力的担心。跟着伊朗战役连续以和霍尔木兹海峡现实封闭，印度面对本钱外流与能源成本上升的两重打击。同时，于常常账户赤字扩展对于卢比组成压力的配景下，印度央行更偏向在优先维持具有流动性的外汇贮备。

此前，彭博新闻社援引动静称，印度央行行长桑杰·马洛特拉（Sanjay Malhotra）正于评估包括加息和向海外投资者筹集美元于内的多种不变汇率手腕。报导指出，央行近期对于外汇市场的干涉干与已经孕育发生必然效果，自2026年5月20日卢比跌至汗青低点后，其体现优在大都亚洲钱币。

卢比于2026年5月20日一度跌至1美元兑96.923卢比，并于短期内屡次涉及97关隘，随后才慢慢回升。这一颠簸叠加入口政策变化，配合推高了印度海内黄金及白银价格。

作为全世界第三年夜石油入口国，印度于能源成本因地域冲突上升的环境下，外汇贮备耗损加速。本币承压之际，央行被迫于不变汇率与贮备布局之间举行衡量。古普塔认为，将来若呈现美元走弱、本钱回流或者油价回落等窗口，印度仍可能从头堆集外汇资产。

印度央行于2026年4月宣布的数据显示，截至3月尾，其黄金贮备为880.52吨，此中约77%存放在海内，其余重要生存于英国央行及国际清理银行。

政策调解激发市场连锁反映

本月印度对于贵金属入口政策的忽然调解，已经于海内市场激发多重影响。《法令时报》（Juris Hour）高级编纂玛丽亚·帕利瓦拉（Mariya Paliwala）指出，这些旨于掩护国度贮备并规范贵金属流入的办法，已经引起投资者对于供给布局、价格传导以和生意业务所生意业务基金（ETF）估值的广泛存眷。

她不雅察到，政策落地后价格反映并未当即彻底表现。只管入口关税净上调约9%，市场早期涨幅仅为5%至6%。她援引业内子士注释称，这一征象与此前以较低成本购入、仍具利润空间的库存有关，同时消费者对于价格骤升的接管度有限。

跟着低成本库存慢慢耗损，海内黄金与白银价格估计将更充实反应关税上调的影响。一些阐发人士则认为，中期价格走势仍将取决在更宏不雅的因素，包括伊朗冲突进展等。

帕利瓦拉还有提到，ETF溢价成为市场存眷的新危害点。她指出，白银入口受限可能于需求上升时压缩供给，从而致使现货与ETF价格之间呈现偏离。

她增补称，若投资情绪忽然升温或者呈现发急性买入，ETF溢价可能被进一步推高。一名业内子士也正告，白银市场的供应约束更为较着，一旦需求激增，溢价上行压力可能显著强在黄金；但如果需求连结暖和，相干危害仍可控。

缭绕价格走势，帕利瓦拉暗示，市场正于紧密亲密跟踪多个要害变量，包括美联储新一届带领层的利率政策、全世界重要央步履向、美元兑卢比汇率变化，以和纽约商品生意业务所（Comex）价格体现。

同时，油价也是主要不雅察指标。她指出，只管短时间油价上涨可能推升通胀预期，但从汗青经验看，高油价凡是会加强黄金作为抗通胀资产的吸引力。

她总结称：“阐发师认为，虽然政策变化可能会带来暂时的订价扭曲及市场颠簸，但贵金属更广泛的投资逻辑仍旧遭到通胀担心、钱币政策不确定性及全世界经济状态的支撑。”

行业应答与本土替换方案

于入口压力加年夜的配景下，行业内部最先摸索替换路径。印度金银与珠宝商协会（IBJA）提出，将靠近1000吨闲置的“寺庙黄金”纳入畅通系统，以削减对于入口的依靠。

该协会古吉拉特邦分会主席纳伊内什·帕奇加（Nainesh Pachchigar）指出，黄金是印度外汇流出的第二年夜来历，而该国每一年黄金入口量约为800吨。他暗示：“很多信任机构今朝持有年夜量闲置黄金，共计近1000吨。纵然此中一部门黄金可以或许获得使用，也将孕育发生显著效果。”

IBJA夸大，该方案并不是要求将黄金所有权转移给当局，而是但愿成立一种轨制化机制，使这些资产于正规经济系统中畅通，从而减缓入口压力，并掩护行业就业。

于关税上调后，帕奇加还有呼吁珠宝商限定金条生意业务举动。他暗示：“咱们呼吁所有珠宝商不要从事金条生意业务，也不要直接向客户出售金条，咱们哀求珠宝商不要出售跨越5克的金条。”他注释称，此举旨于按捺谋利性需求。

他进一步指出，珠宝发卖应优先满意现实需求，例如婚礼等须要用途，而非必须消费应遭到约束。同时，他提示行业存眷就业问题，尤其是依靠珠宝财产保存的小型工匠群体。他暗示，假如“寺庙黄金”钱币化等办法获得落实，“就业时机也将获得掩护”。

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